IPCA-15 de novembro
IPCA-15 de novembro | Artigo por Andrea Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos.
O IPCA-15 de novembro veio bem acima do esperado por nós, em 0,62%, ante 0,51% projetado, e da mediana das expectativas do mercado (0,50%), porém não trouxe surpresa altista na parte qualitativa da inflação.
As principais surpresas da divulgação de hoje (26/11), em relação à nossa projeção, vieram dos itens de passagem aérea, com variação de mais de 22% e superando a nossa expectativa de 8,00% (+9 bps de contribuição do erro), e energia elétrica, cuja variação foi positiva em 0,13%, ao passo que esperávamos uma deflação de 0,25%.
Vale lembrar que o primeiro item possui a característica de se repetir na inflação fechada do mês, portanto devemos observar uma alta variação do mesmo no IPCA de novembro.
Além disso, o grupo de alimentação no domicílio veio acima do esperado por nós (1,65% vs. 1,48% projetado), porém a variação das carnes, especialmente bovinas, veio em linha, em torno de 8%.
O subgrupo de recreação, do grupo de despesas pessoais, também contribuiu para cima, com destaque para os itens Excursão e Cinema, teatro e concertos, que apresentaram altas de 4.11% e 2.24%, respectivamente.
Por fim, outro ponto que vale mencionar é o de que o efeito da pré Black Friday foi menor do que o esperado por nós, apesar dos diversos anúncios de descontos iniciados desde o começo do mês de novembro.
O grupo higiene pessoal apresentou deflação de -0.04% enquanto esperávamos -0.28%.
Na comparação com o IPCA-15 de outubro, quando a inflação foi de 0,54%, a aceleração foi explicada por passagem aérea e o grupo de alimentação no domicílio, com destaque para as carnes (4,18% vs. 7,54%) e os tubérculos, raízes e legumes (-6,14% vs. +0,43%).
Do lado baixista, a energia elétrica veio bem abaixo do observado na prévia de outubro (5,29% vs. 0,13%), movimento que já era esperado por conta da bandeira de energia elétrica da cor amarela.
Na parte qualitativa, os serviços subjacentes vieram praticamente em linha com a nossa projeção (0,45% vs 0,46% proj.), desacelerando em relação ao IPCA de outubro (0,76%).
Dentro desse núcleo, podemos destacar uma maior desaceleração dos itens cinema, seguro e aluguel de veículos.
Os serviços intensivos em trabalho vieram abaixo do esperado por nós (0,33% vs. 0,40%), mas aceleraram levemente em relação à inflação do mês anterior (0.29%).
Continuamos entendendo que os serviços subjacentes irão reacelerar na variação mensal de dezembro, próximo a 0,60%, e seguir neste patamar até março de 2025.
Com isso, a variação em 12 meses, do grupo, deverá atingir 5,6% ao final deste ano e subir a 6,5% até meados de 2025.
- IPCA de novembro de 0,25% para 0,34% (revisão: avião, seguro de veículos e excursão para cima e transporte por aplicativo para baixo)
- IPCA de dezembro de -0,01% para 0.61% (alteração do bônus de Itaipu de dezembro para janeiro e fevereiro de 2025).
- Para 2024, projetamos uma inflação de 4,9% e, para 2025, em 4,85%.
Bônus de Itaipu: A Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) votou hoje (26/11), na reunião semanal, a definição da Tarifa Bônus de Itaipu de 2023 e 2022 e dos valores de repasse que somam R$ 1.305 bilhão.
O crédito nas contas de energia elétrica dos consumidores virá nas tarifas de janeiro de 2025. Neste sentido, o efeito no IPCA é de -60bps em janeiro e, a volta será no IPCA de fevereiro de 2025 em +60bps. Portanto não tem efeito na inflação do ano.
Autora: Andrea Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos.
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